新股楚环科技001336估值分析和申购建议分享
发布时间:2022-08-18 08:49:13 来源:188体育网页 作者:188体育入口

  (一)公司是一家集研发、设计、制造、销售、服务为一体的废气恶臭治理系统解 决方案服务商,主要服务于市政污水处理厂、餐厨垃圾处理厂客户。近年逐步开 拓工业领域客户,如养殖、石油炼化、医药化工、乳制品、食品加工、喷涂、印 刷、纺织印染、酿酒等行业,客户遍布全国各地。公司 2005 年成立,成立初期,公司主要以代理销售国际品牌的潜水泵、潜 水搅拌机及其维修为主业。2010 年以后专注于废气恶臭治理,前期主要集中于 市政污水处理厂客户,近年来公司根据行业发展方向,布局餐厨垃圾处理行业的 除臭、养殖行业除臭、污泥处理处置除臭、工业除臭等未来具有爆发力的细分市 场。

  (二)公司主要产品为废气恶臭治理设备,按工艺类型可分为生物除臭设备、离子 除臭设备和其他工艺除臭设备。同时,公司还提供水处理设备的代理销售及设备 维修服务。 公司于 2005 年成立,成立初期,公司主要以代理销售国际品牌的潜水泵、 潜水搅拌机及其维修为主业。2010 年以后专注于废气恶臭治理,前期主要集中 于市政污水处理厂客户,近年来公司根据行业发展方向,布局餐厨垃圾处理行业 除臭、养殖行业除臭、污泥处置除臭、工业除臭等未来具有爆发力的细分市场。

  (一)改革开放以来,我国经济得到了高速发展,但是在经济突飞猛进发展的同时, 由于经济增长方式的粗放、监管环境的不健全等原因,我国大部分地区,尤其是 经济发达地区环境污染、生态破坏问题越来越严重。党的“十九大”报告中明确 坚持“建设美丽中国”的发展目标,2021 年 3 月发布的《中华人民共和国国民 经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》也提出要坚持绿水 青山就是金山银山理念,坚持尊重自然、顺应自然、保护自然,坚持节约优先、 保护优先、自然恢复为主,实施可持续发展战略,完善生态文明领域统筹协调机 制,构建生态文明体系,推动经济社会发展全面绿色转型,建设美丽中国。环境污染主要包括大气污染、水污染、固体废物污染、噪声污染、电磁污染 等,其中以大气污染和水污染的危害最大,是我国环境污染治理的主要内容。

  近年来,我国大气污染治理取得了积极成效,污染治理进入攻坚克难的阶段。根据中国大气网预计,未来工业大气环保治理需求高达 2,000 亿元,市场空间较 大。同时,在大气污染治理装备上,国务院常务会议提出,加快提高环保技术装 备、新型节能产品和节能减排专业化服务水平是接下来的重点,提醒大气污染治 理相关企业从产品到服务上要进行质的突破。近年来,国家用于环境污染治理的投资总额也保持震荡上升的趋势。2014 年,我国环境污染治理投资达到了 9,575.50 亿元的高点,2015 年有所下降,但 2016 年开始有所回升,2017 年达到了 9,539.00 亿元,2006 年至 2017 年年均复 合增长率达到了 12.68%。

  环境污染治理投资包括城镇环境基础设施建设投资、建设项目“三同时”环保 投资和工业污染源治理投资三大板块。政府在稳定经济增长的同时,开始更多的关 注居民生活质量,城镇环境基础设施建设投资保持震荡上升趋势,由 2006 年的 1,314.90 亿元增长至 2020 年的 6,842.16 亿元,年均复合增长率达到了 12.50%。随着城市化、工业化和区域经济一体化的进程加快,我国大气污染正从局部 地区、单一的城市空气污染向区域、复合型的大气污染转变,部分地区出现区域 范围的重污染现象,京津冀、长三角、珠三角以及其他部分城市群已经表现出明 显的区域大气污染特征,并呈蔓延加重趋势,严重制约了区域社会经济的可持续 发展,威胁了人民群众的身体健康。党的十九大提出,将污染防治攻坚战作为决胜全面建成小康社会的三大攻坚 战之一,要求坚持全民共治、源头防治,持续实施大气污染防治行动。对环境污 染的长期治理,需要对相关污染行业保持长期的大额投入。随着居民生活水平的 提高,大众对于环境的要求也越来越高,国家对于环境保护标准也逐步提高,我 国环境污染治理行业的投资有望持续保持高位发展。

  公司的主营业务为废气恶臭治理设备的研发、设计、生产和销售,水处理设 备销售及设备维修服务,所属行业为废气恶臭治理行业。恶臭污染物属于典型的 扰民污染,也是当前投诉的焦点污染物,也被很多学者认为系世界公认七大公害 之一。根据《2020 中国生态环境状况公报》的统计数据显示,2020 年,全国 337 个地级以上城市中有 202 个城市环境空气质量达标,占全部城市数的 59.9%,比 2019 年上升 13.3 个百分点。337 个城市平均优良天数比例为 87.0%,比 2019 年 上升 5.0 个百分点。337 个城市累计发生严重污染 345 天,比 2019 年减少 107 天;重度污染 1152 天,比 2019 年减少 514 天。以 PM2.5 为首要污染物的天数 占重度及以上污染天数的 77.7%;以 PM10 为首要污染物的天数占比为 22.0%;以 O3 为首要污染物的天数占比为 1.5%。由此可见,我国大气污染治理工作任重 道远。打赢蓝天保卫战,事关满足人民日益增长的美好生活需要,事关全面建成 小康社会,事关经济高质量发展和美丽中国建设。

  (二)随着大气污染防治逐渐进入细分领域,恶臭污染催生的治理、监测和监管等 领域的市场空间有望达到千亿量级。就当下的废气恶臭治理行业而言,由于城市 规划布局不尽合理,相关法规标准体系尚不完善,废气恶臭治理技术有待提升, 多数臭气污染源分布较为分散,因此从事废气治理的企业难以实现大规模发展, 行业集中度较低。此外,由于环保行业初期进入门槛较低,现有市场竞争主体工 艺水平参差不齐,大部分企业技术水平较低;而废气恶臭治理属于环保行业细分 领域,市场内企业数量有限,行业整体市场化程度较低,行业缺乏领导者企业。随着社会经济的高速发展,居民生活水平的提高和环保意识的增强,废气恶 臭治理市场不断扩容,行业内的骨干企业实现了快速的发展,楚环科技的订单、 收入均实现了较大幅度的提升,成为除臭领域具有较强竞争力的企业。同时,楚 环科技在恶臭污染治理领域具有一定的先发优势,废气恶臭治理工艺多样化,多 种工艺耦合的治理方案在行业内得到广泛运用与优质反馈,较好地利用技术工艺 为各行业客户公司提供多种类型废气恶臭治理解决方案。楚环科技已连续多年获 评 E20 环境平台颁发的中国水网市政环境领域臭气处理年度标杆企业。我国作为制造业大国,多数行业都会涉及废气污染排放,且我国废气污染行 业的产能占世界产能的很大比例,加之国内企业普遍清洁生产水平较低,从而导 致我国的废气排放总量较大,大气污染较为严重。此外,我国的制造业主要集中在沿海发达地区,因此废气的治理企业也主要集中在东部沿海地区,其中以江苏、 浙江、广东、山东、上海、福建、天津和北京为主。楚环科技的主要竞争对手有 广州紫科环保科技股份有限公司、上海梅思泰克环境(集团)股份有限公司、上 海复洁环保科技股份有限公司、广州金鹏环保工程有限公司、西原环保(上海) 股份有限公司等。

  (1)应收账款回款风险 报告期各期末,公司应收账款余额分别为 12,819.80 万元、15,606.61 万元和 25,492.59 万元。2020 年根据新收入准则,公司将应收合同质保金调整至合同资 产,2020 年末及 2021 年末,公司合同资产余额分别为 4,393.08 万元和 5,684.11 万元。扣除新收入准则的影响后,2020 年末及 2021 年末,公司应收账款(含合 同资产)余额分别为 19,999.69 万元和 31,176.70 万元。报告期各期末,公司应收 账款(含合同资产)余额占同期营业收入的比重分别为 49.65%、49.83%和 53.15%, 应收账款(含合同资产)周转率分别为 2.22、2.45 和 2.29。随着业务规模的不断扩大,未来公司应收账款金额可能会进一步增加,如果 出现应收账款不能按期收回或无法收回发生坏账的情况,公司可能面临流动资金 短缺的风险,从而导致盈利能力受到不利影响。(2)存货跌价风险 报告期各期末,公司存货净额分别为 9,143.94 万元、11,806.84 万元和 17,462.58 万元,其中在产品的占比分别为 94.34%、94.60%和 93.49%。在产品主 要系公司尚未验收项目投入的设备及原材料、人员工资等费用,随着公司业务规 模的不断扩大,在产品金额可能会进一步增加。如果公司销售的设备长时间不能 验收,可能出现在产品毁损的情况,进而导致存货出现跌价的风险,给公司经营 带来不利影响。

  公司是一家主业为废气恶臭治理系统解决方案服务商,主要服务于市政污水处理厂、餐厨垃圾处理厂及其他企业,客户遍布全国各地,报告期内公司业绩增速比较高,毛利率还算不错,但是应收账和存货都高企,未来风险不小,短线亿左右估值,无风建议一般关注,建议积极申购。

  温馨提示:对于新股预测表的价格,无风重点是指开盘价或者开板价,不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说,高开低走太伤人气,就算高开了跌到某个价位也不建议接盘,除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景,新股后期有波动是正常的,个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点(请关注本号每天复盘,会更新不同的估值分析观点),请谨慎和理性参考,本文内容不做任何投资建议,据此操作风险自理。返回搜狐,查看更多